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刘煜辉降准150基点只为抹平流动性缺口-【zixun】

发布时间:2021-10-12 18:11:21 阅读: 来源:门禁机厂家

刘煜辉:降准150基点只为抹平流动性缺口

目前货币政策是在适应经济“新常态”的要求。总需求下行压力被允许更大程度地释放,价格下行开始加快。实际利率上升压力凸显。名义利率如果跟不上价格下行节奏,意味着投资会加速萎缩。

央行只能渐进跟上价格下行的步伐。我们允许和接受总需求下行压力释放,但要防止经济和投资失速。

去年11月的降息,一定程度上降低了经济中存量债务主体的财务成本,但对增量仍难以形成正向效果。调低官方贷款利息是银行对实体让利,下一步政策也要求央行得对银行适当让利,否则单向减息使得银行息差收缩后,惜贷情绪可能有增无减,不太可能缓解投资和产出的放缓加速局面。

从这个意义上看,降准是目前最直接、有效的平缓银行负债成本压力的手段。

中国证券报:为何此次降准没有带来股指上行?

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刘煜辉:市场其实很明白,降准只是为了对冲资本外流和外汇储备下降所带来的影响。这意味着银行间流动性缺口很大,而这些都来自于经济下行压力的进一步增加。从这个意义上讲,未来货币政策的任何变化都只是对旧经济模式衰退的一种事后追认。

越来越多的投资者会担心股票估值的分子问题,特别是银行的坏账压力和高杠杆部门的财务困境,开始修正过去的乐观情绪。

过去几个月中,市场对“新常态”下金融机构资产良性化产生的乐观情绪可以理解。但过分热烈地追捧金融资产,很可能是一种通过自我强化,来有意识地放大这种乐观情绪,而忽视了金融问题的严重性和复杂性。

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